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用漫长十年打造出“内容+社交+交易”三项商业模式的知乎正在向资本市场更进一步，切合一亿多年轻人多元喜好的社区哔哩哔哩（以下简称B站）在纽交所摸爬滚打三年后回到了港股。
看似毫不相关的两个社区，却因“知乎用户比B站用户抠门”这一话题被联系到了一起。作为具有UGC（用户生产内容）、社交以及高估值特点的两个网站，也同样面临着大额亏损及商业化的难题，而根据计算它们的用户价值都远比不上刚上市不久的快手。如此高的估值，未来该用什么去支撑？
知乎整装待发 B站戎装归来
“有问题，就会有答案。”这是知乎在3月5日提交美股IPO申请前更新了网站口号，范海辛的性感历险记此时的知乎就像这条slogan一样，在寻找一个答案。
根据知乎近期更新的招股书，确定发行价格区间每份ADS为9.5-11.5美元，公开发行5500万股ADS（行使超额配股权前），总募集金额约10亿美金。按照IPO发行价区间9.5 - 11.5美元计算，知乎IPO后的总股本约5.83亿ADS，知乎IPO估值达55-67亿美元。
知乎成立于2010年，是中国最大的问答式在线社区，也是中国前五大综合在线内容社区之一，十八仙黄药膏被认为是最具有特点和稀缺性的标的。创立之初知乎采取的是封闭式的邀请制，最早的200名用户中不乏马化腾、李开复、王兴等互联网大咖。上线40天后，这些用户在知乎上创作了8000个问题和2万个回答，因此知乎也被外界贴上专业、高质量的标签，对知乎的品牌形象塑造起到了正面作用。
多年来一直被传上市的知乎，这次终于赴美IPO，似乎是在告诉人们知识是可以赚钱的。而作为另一大用户产出内容的社区B站伴随着中概股的回港潮奔向了港交所。
2018年登陆纳斯达克的B站，市值只有32亿美元，沉寂两年以后股价突然水涨船高，围墙守护者2市值一度超过500亿美元，上涨超过15倍。随着大盘震荡，股价调整后，目前最新市值依旧高达403亿美元，相较于2018年上涨了近13倍。
根据B站在港交所发布公告称，于2021年3月18日至3月23日招股，将发行2500万股，其中97%为国际发售，3%为公开发售，鲈鱼产于哪里另有不超过15%超额配股权。招股价上限为988港元，以上限价计算，B站集资额最多247亿港元。这打新价，颇有一种“今天的我你高攀不起”的架势。
无论是知乎走出去还是B站回归，两家公司势必想在资本市场的道路上走得再远一点。随着互联网人口红利消失，很多公司都面临增长问题，增长能力相当程度决定了股票定价。B站和知乎都急需回答与“钱”相关的问题：那就是商业化。
谁比谁更抠？
B站似乎比知乎更加不愁在资本市场上的地位。B站引以为傲的月均活跃用户突破2亿大关，在2020年往上迈了一个阶梯。
相比之下，知乎月活稍显逊色。根据其招股书，2020年第四季度知乎平均月活用户数达7570万，同比增长33%。可以看出，知乎10年月活数据仍未破亿。这一对比，B站的月活数量几乎是知乎的3倍。
尤其是近日一条关于“知乎用户大概比B站快手抖音用户抠3倍”的消息在全网引起热议。无论是知乎、B站，还是抖音、快手，在不同平台，用户价值（ARUP）也往往不一样。
通过公开资料可以发现，2020年知乎平均月活用户约为6850万，全年取得营业收入13.52亿元，ARPU（每用户平均收入）约为19.7元。
反观B站和快手，B站2020年月活用户约为2.02亿，全年收入约120亿元，ARPU约为59.4元；2020年前11个月，快手月活用户数为4.81亿，总收入约为525亿元，ARPU约为109元。
而从收入构成方面来看，目前知乎的业务收入主要来自于三方面，包括在线广告收入、付费会员服务收入，以及为商家提供在线营销解决方案的内容商务解决方案收入。广告是知乎变现的主要途径，然而过度广告势必会影响用户体验。难怪有用户称，知乎正逐渐从“分享你我的故事”走向“分享你刚编的故事”。
B站的底气则主要来自于经营结构的变化。
2018年IPO阶段，B站的招股书显示，它还是一个移动游戏营收占比83.4%，且还十分依赖单一产品的不稳定格局。2020年B站游戏业务占比明显下滑，其占总营收比例已降至40%；大会员和直播在内的增值服务业务，以38亿元的成绩占据了将近总收入的三分之一，扛起创收新旗帜。
B站大会员权益
知乎的付费会员跟B站比，显得有点不够看。
付费内容除了解锁文章外，还有心理测试、职业能力规划、星座解读、电子书等等，用户要看到这些内容，需要购买知乎会员。官方的“好物推荐”则是找来创作者撰写文章推荐，与小红书并没有太大区别。这也难怪网友要吐槽“月入百万”的知乎用户抠门了。
知乎盐选会员权益
可以看出，在商业化的道路上，B站的步伐更快一些。在经历了数次战略融资、战略合作之后，B站正在逐步走向综合了会员服务、电商、广告渠道的商业内容平台。而走了十年的知乎，一路上也被字节跳动、腾讯、快手等众多资本呵护着，资本市场上虽能左右逢源，可在变现的路上却进退两难，它又将如何走出禁锢？
